聯發科(2454)昨(24)日股價大漲4.09%、收在216.5元,主因摩根士丹利證券將投資評等與合理股價預估值分別調升至「加碼」與250元,評估以目前「低通路庫存」與「低投資價值」的雙低特性,任何新興市場智慧型手機需求的回溫都會帶動投資價值反彈。

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由於聯發科首季法說內容再度讓外資圈失望,牽動前一波獲利預估值調降,其中,花旗環球證券合理股價預估值甚至下修至外資圈最低的130元,致使股價一路盤跌,5月10日盤中甚至來到206元的低點。花旗環球證券半導體分析師徐振志指出,因第一季He銀行信用卡繳稅lio產品出貨比重已降到10~15%,因此,今年恐難出貨足夠的Helio X與P系列產品,以抵消來自晶圓代工廠商新技術發展所增加的成本。

不過,摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻認為,現在聯發科在智慧手機領域已回到「快速跟隨者」角色,以目前「低通路庫存」與「低投資價值」的雙低特性,任何新興市場智慧手機需求的回溫都會帶動投資價值反彈。他指出,按過去歷史經驗,新興市場智慧手機庫存調整時間從未超過4季,這波調整自去年第四季開始、已進入第三個季度,儘管仍在等待新興市場需求回溫訊號,但相信時間點應不遠。詹家鴻指出,聯發科今年暫緩X3x與P35等高階產品研發,焦點轉向最適化的中低階4G晶片上,儘管今年與明年每股獲利預估值分別下修16%與11%、至11.56元與16.29元,但預計第四季起可望從Oppo與Vivo等客戶手中搶回市占率。詹家鴻認為,對聯發科來說,國際機構投資人正在等兩項訊號需轉趨明確:一是新興市場需求回溫,二是毛利率需扭轉向上;從聯發科近期產品設計計畫來看,營運轉折點應很明確;此外聯發科在新興市場中低階智慧手機比重較高,對今年來漲多的蘋果鏈應有避險功能。(工商時報)

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